由 Michael Pento 通過 PentoPort.com 撰寫，
人們傾向於聽他們想听的，相信他們需要相信的。 這一點在華爾街最為真實。 美聯儲已經非常明確地表示，它將收緊貨幣政策，直到通脹幾乎被壓制。 然而，那些別無選擇，只能在任何時候都幾乎完全投資的人完全忽略了這一事實，並試圖說服投資大眾不要相信自己的耳朵。 進入今年年初，這是一個巨大的錯誤，今天更是如此。 整個 FOMC 都承諾到 2023 年初利率將提高到 4% 左右，但啦啦隊員們仍然表示他們是在虛張聲勢。
更接近事實的是，除非信貸和勞動力市場崩潰，否則美聯儲將繼續將利率提高到 4% 的目標。 整個印鈔機和市場操縱者都對他們的短暫通脹預測感到十分尷尬。 而現在，他們更關心租金的負擔能力，而不是確保公司利潤好於預期。 如果他們現在再次翻牌，他們所剩無幾的信譽就會消失。 讓我明確一點，鮑威爾最終確實會轉向，但這將是因為經濟和股市已經崩潰，而不是因為股價正在下跌。
投資者不應該對通脹已經見頂的想法感到安慰，因為它總是在衰退期間出現。
華爾街的說法是通脹已經見頂，熊市已經結束，新的牛市已經開始。 這個幼稚而似是而非的結論完全忽略了等式的另一半，即CPI變化率下降是經濟步履蹣跚的直接後果。
因此，確實有現實的希望，即美聯儲可以停止加息 75 個基點的增量，並在本次緊縮週期的剩餘時間內將加息幅度調回 50 個和 25 個基點。 鮑威爾也可能在明年初完全停止提高聯邦基金利率。 然而，這將以失業率飆升、房地產市場崩盤、信貸市場阻塞、盈利增長下滑以及股市完全混亂為代價。
燙髮公牛隊的壞消息並沒有就此結束。 在達到 4% 的目標利率後，鮑威爾將非常不願意降低利率，無論對經濟造成何種損害。 這是因為與頑固的高通脹進行的危險而尷尬的戰鬥的記憶已經烙印在聯邦公開市場委員會所有成員的額葉中。
可以在數據中找到證據，證明聯邦基金利率峰值、通脹峰值和利率峰值並不總是對股市開綠燈。 以下是美國勞工統計局關於 1999 年至 2009 年底 CPI 同比增長的數據。您可以清楚地看到，在納斯達克泡沫破裂期間，通脹的周期性峰值在 2000 年 3 月為 3.8% . 同樣，在全球金融危機期間，CPI 在 2008 年 7 月達到 5.5% 的峰值。
聯邦基金利率峰值和國債收益率峰值
在 Dot.com 經濟衰退期間，美聯儲於 2000 年 5 月開始大幅降息，並不得不在市場觸底之前將藉貸成本降低 475 個基點——這一過程歷時兩年。 在全球金融危機期間，美聯儲於 2007 年 9 月開始其寬鬆週期，並最終在股市獲得支撐之前將利率下調了 525 個基點——這一過程耗時一年半，並得到了大規模量化寬鬆計劃的幫助。 以類似的方式，10 年期美國國債在 2000 年 5 月達到 6.5% 的頂峰，而利率直到 2003 年 6 月才達到 3.1% 的周期性底部。 同樣，基準美國國庫券在 2007 年 7 月達到 5.1% 的最高點，直到 2008 年 12 月才找到一個略高於 2% 的穩固基礎。
在 2000 年和 2008 年的熊市中，標準普爾 500 指數下跌了約 50% 後 美聯儲的寬鬆週期開始了。 通脹、聯邦基金利率和國債收益率的峰值並不總是買入股票的信號。
因此，這裡的關鍵要點是： 當通貨膨脹率的下降是由經濟增長的急劇下降引起的時，通貨膨脹峰值也預示著股票價格的峰值。
從中期和長期來看，通脹峰值和借貸成本降低對股市來說是個好消息。 然而，在經濟衰退的時候購買股票是一個非常糟糕的主意。
股票估值仍然極高——市盈率高於 20 年平均水平，鑑於全球 GDP 增長的下行軌跡，盈利預測過於樂觀。 美聯儲正在以歷史上最快的變化率加息，從 3 月份的 0% 到 2022 年底至少 3.3%。與此同時，QT 現在每月增至 950 億美元。 這些對收益和經濟的負面影響尚未顯現，但在不久的將來會變得明顯。
擁有一個能夠確定寬鬆金融條件何時充分重新液化金融體係並可能導致可行的牛市的模型至關重要。 相比之下，我們今天正朝著完全相反的方向前進。
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邁克爾·彭托（Michael Pento）是總裁兼創始人 Pento 投資組合策略製作名為的每周播客, “周中現實檢查” 和本書的作者 “即將到來的債券市場崩潰。”
